2022年上半(ban)年，強預(yu)期(qi)引領鋼(gang)市，但遇疫情及(ji)現實需(xu)求弱勢，鋼(gang)價先揚后(hou)抑(yi)，供需(xu)矛盾逐漸激(ji)化，6月出現全(quan)產業鏈利潤收縮至虧損加(jia)劇。焊鍍管廠(chang)商供給(gei)端靈活應(ying)對供強需(xu)弱局面，但難逃(tao)鋼(gang)價調整速度較快。下半(ban)年原料供需(xu)寬松趨勢，虧損周期(qi)超預(yu)期(qi)，產業矛盾有(you)望緩解；需(xu)求依托項目密集落地及(ji)需(xu)求回補，預(yu)計下半(ban)年價格逐步(bu)筑底后(hou)階段性反彈，同時(shi)，利潤也將(jiang)有(you)所(suo)修(xiu)復。

一、供需(xu)同降 庫存累積

上半年(nian)全(quan)國粗鋼產量4.36萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)減少3066萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，降幅(fu)(fu)6.58%；上半年(nian)粗鋼消費量4.00萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)減少4732萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，降幅(fu)(fu)10.59%；截至7月8日(ri)，全(quan)國庫(ku)存1364.7萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)去年(nian)同(tong)期(qi)累庫(ku)39.4萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，增幅(fu)(fu)2.89%；同(tong)時，唐山地區鋼坯庫(ku)存96.4萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，同(tong)比(bi)累庫(ku)62.8萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)，增幅(fu)(fu)65.15%。上半年(nian)日(ri)均(jun)鐵(tie)水產量240萬(wan)(wan)(wan)(wan)噸(dun)(dun)左右，假設全(quan)年(nian)產量平(ping)控，下半年(nian)鐵(tie)水產量回落預期(qi)后置，且下降空間有限。

1、2022年(nian)1-5月我國(guo)焊(han)接無縫鋼管產量同比下降5.52%

  據國家統(tong)計局公布的數據，2022年1-5月，我(wo)國焊(han)接(jie)無縫鋼管產量2204.2萬噸(dun)，較(jiao)上年同期(qi)下降5.52%，較(jiao)2020年同期(qi)增長5.79%；其中5月環比增長0.6%。（詳(xiang)見圖1)。

圖1 2019-2022年國內(nei)焊接無縫鋼管產量示意(yi)圖

 焊鍍管(guan)廠(chang)產(chan)(chan)能走(zou)勢與往(wang)年(nian)(nian)趨(qu)同，但(dan)更具靈(ling)活(huo)性。1月(yue)中旬左(zuo)右冬奧會管(guan)控(kong)供應端消(xiao)息發(fa)(fa)散(san)，停產(chan)(chan)停工(gong)晚于往(wang)年(nian)(nian)，南方部分管(guan)廠(chang)產(chan)(chan)線在(zai)28日-29日左(zuo)右停工(gong)。焊管(guan)尤其是鍍鋅管(guan)春節后產(chan)(chan)量恢復慢于往(wang)年(nian)(nian)，2月(yue)中旬生(sheng)產(chan)(chan)管(guan)控(kong)有(you)所(suo)放松。進(jin)入3月(yue)，河北多(duo)地連續兩次封控(kong)，長達51天(tian)，管(guan)廠(chang)向外(wai)發(fa)(fa)運(yun)運(yun)力較低，焊鍍管(guan)生(sheng)產(chan)(chan)企(qi)業產(chan)(chan)能利(li)用(yong)(yong)率(lv)最(zui)高下(xia)降(jiang)(jiang)了32.55個(ge)百(bai)分點。其他時(shi)間(jian)管(guan)廠(chang)整體開(kai)工(gong)率(lv)基本靈(ling)活(huo)把控(kong)在(zai)75%左(zuo)右，上半(ban)年(nian)(nian)在(zai)統(tong)計管(guan)廠(chang)平均產(chan)(chan)能利(li)用(yong)(yong)率(lv)69.97%，較去(qu)年(nian)(nian)下(xia)降(jiang)(jiang)5.87個(ge)百(bai)分點。供需基本面雖有(you)一(yi)定(ding)改善，但(dan)今年(nian)(nian)各品牌資(zi)源競爭(zheng)激烈，下(xia)半(ban)年(nian)(nian)淡(dan)季階(jie)段管(guan)廠(chang)多(duo)是按需靈(ling)活(huo)控(kong)產(chan)(chan)，整體產(chan)(chan)能相較平穩，利(li)用(yong)(yong)套期(qi)保值等工(gong)具規避風(feng)險，從而實現利(li)潤(run)回(hui)歸。

圖2 在統(tong)計焊接(jie)無縫鋼管(guan)管(guan)廠產能利用率走勢(shi)

焊鍍管庫(ku)(ku)存峰值顯著低(di)于(yu)2021年同期(qi)水(shui)(shui)平。 據(ju)云商平臺監測數據(ju)顯示，2022年焊鍍管廠商冬(dong)儲水(shui)(shui)平偏低(di)，且繼春節(jie)累庫(ku)(ku)峰值后(hou)一路去庫(ku)(ku)。春節(jie)前后(hou)，焊鍍管廠原料儲備多(duo)至2月用量，加工類及協議貿(mao)易商整體(ti)庫(ku)(ku)存控(kong)制在15-20天銷(xiao)量左右，儲貨量在正常庫(ku)(ku)存的10%-30%之間。截(jie)至6月30日數據(ju)，在統計管廠總(zong)庫(ku)(ku)存66.7萬(wan)噸，比年初高點86.22萬(wan)噸降(jiang)(jiang)(jiang)19.52萬(wan)噸，下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)22.64%；比上(shang)年同期(qi)降(jiang)(jiang)(jiang)23.6萬(wan)噸，下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)26.14%。國內在統計焊管社(she)會(hui)庫(ku)(ku)存87.95萬(wan)噸，較年初下(xia)降(jiang)(jiang)(jiang)1.59%，降(jiang)(jiang)(jiang)庫(ku)(ku)速度遠低(di)于(yu)往年。

表1 在(zai)統計焊接無縫鋼管(guan)品種(zhong)供應端變化(hua)

2、國內焊接無(wu)縫鋼管進出口量仍處(chu)于低(di)位通道(dao)

1-5月國(guo)內焊接無縫鋼管(guan)出口量同比下降38.03%

  據海關總署(shu)統計(ji)數據顯示，1-5月，我國進(jin)口焊(han)管61456.453萬(wan)噸(dun)，同比下降38.03%，高于進(jin)口量的降幅21.5%（詳見圖3)。

圖(tu)3 2019-2022年國(guo)內(nei)焊管(guan)進口量對(dui)比

1-5月國內焊(han)接無縫鋼管出口(kou)量(liang)同比下(xia)降14.60%

  海關總署發布(bu)數據顯示(shi)，2021年1-5月(yue)，我國出口焊(han)管1373722.471萬噸，同比下降(jiang)14.60%，高于厚壁鋼(gang)管出口量的降(jiang)幅10.5%。其中，二季(ji)度較(jiao)一季(ji)度環比增長(chang)11.39%。

圖4 2019-2022年國(guo)內焊管(guan)出口量對比

全(quan)(quan)球(qiu)加息(xi)周期下，海外經濟由過熱(re)轉(zhuan)為滯脹(zhang)，外部環境多空(kong)因素(su)充斥(chi)，整體進口(kou)量(liang)繼續(xu)維持低位，出口(kou)量(liang)波動明顯(xian)但同比下降。上半(ban)年業(ye)新出口(kou)訂(ding)單指數連(lian)續(xu)處(chu)于(yu)收縮區間，最(zui)新數據47.1回(hui)歸榮(rong)枯線邊緣，出口(kou)量(liang)轉(zhuan)折來(lai)自于(yu)俄烏(wu)沖突事件，下半(ban)年出口(kou)仍有一定(ding)結構(gou)(gou)性增(zeng)長(chang)機會。不過，加息(xi)深入最(zui)終會向需求傳導，部分機構(gou)(gou)認為美國經濟有衰(shuai)退的風險。經濟合作與發展組織6月8日發布報告，將2022年全(quan)(quan)球(qiu)經濟增(zeng)長(chang)預期從(cong)此前的4.5%下調至3%，并預測(ce)2023年全(quan)(quan)球(qiu)經濟增(zeng)長(chang)將進一步放緩至2.8%。

二(er)、下半年經濟(ji)依托項目落地(di)及需求回補(bu)

根據(ju)統計數(shu)據(ju)測(ce)算，今年(nian)上半年(nian)，全國粗(cu)鋼表觀消(xiao)費(fei)量約4.16億噸，同比下降8.6%（2021年(nian)1-5月(yue)份(fen)，全國粗(cu)鋼表觀消(xiao)費(fei)量修正為4.55億噸）。

  密集落(luo)地期(qi)，下(xia)(xia)半年(nian)(nian)基建投資有(you)望再提速。今(jin)(jin)年(nian)(nian)開(kai)年(nian)(nian)宏(hong)觀政(zheng)(zheng)(zheng)策總基調強化跨周期(qi)調節，發(fa)(fa)力適當靠前。2月(yue)固定資產投資增(zeng)速12.2%，其中基礎建設投資增(zeng)速8%，充分發(fa)(fa)揮(hui)支撐引領作用。1-5月(yue)份，基礎設施(shi)投資同比(bi)增(zeng)長6.7%，增(zeng)速比(bi)1-4月(yue)份加快0.2個百分點，比(bi)全部投資增(zeng)速高(gao)(gao)0.5個百分點。從(cong)(cong)5月(yue)各(ge)項(xiang)(xiang)高(gao)(gao)層(ceng)經濟(ji)會議即強調確(que)保今(jin)(jin)年(nian)(nian)新增(zeng)專項(xiang)(xiang)債券在(zai)6月(yue)底前基本(ben)發(fa)(fa)行完畢，力爭在(zai)8月(yue)底前基本(ben)使(shi)用完畢。下(xia)(xia)半年(nian)(nian)貨幣(bi)和財政(zheng)(zheng)(zheng)政(zheng)(zheng)(zheng)策在(zai)總量和結(jie)構上(shang)將繼續發(fa)(fa)力，在(zai)較上(shang)年(nian)(nian)增(zeng)加300億(yi)元的多項(xiang)(xiang)資金支撐下(xia)(xia)，或將迎來(lai)項(xiang)(xiang)目(mu)落(luo)地高(gao)(gao)峰(feng)期(qi)，從(cong)(cong)而帶動耗鋼需求回暖。

預計(ji)下半年房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)行(xing)業弱(ruo)企(qi)穩(wen)，環比(bi)有(you)所改善(shan)(shan)。前(qian)半年地(di)產(chan)(chan)方(fang)面(mian)利好頻發(fa)，整體融資(zi)環境積極改變，從3月份以來，無論是(shi)新(xin)增信托貸(dai)款，還是(shi)新(xin)增房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)債，收(shou)縮幅度均明顯收(shou)窄。不過(guo)，政(zheng)策限(xian)(xian)制始終存(cun)(cun)在(zai)，在(zai)房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)企(qi)業授信大幅下降的情(qing)況下，房(fang)(fang)地(di)產(chan)(chan)企(qi)業很難通過(guo)融新(xin)抵(di)舊。另外，房(fang)(fang)產(chan)(chan)銷售亦是(shi)重(zhong)要資(zi)金來源(yuan)，近三年占比(bi)近51%。回顧上(shang)半年，今年2月提出(chu)了預售資(zi)金監管方(fang)面(mian)的寬(kuan)松政(zheng)策，隨后(hou)各地(di)陸續放(fang)松限(xian)(xian)購、限(xian)(xian)貸(dai)、限(xian)(xian)售，發(fa)放(fang)購房(fang)(fang)補貼(tie)，推出(chu)房(fang)(fang)票(piao)安置(zhi)等(deng)政(zheng)策。不過(guo)，3、4月開(kai)始地(di)產(chan)(chan)商動作從融資(zi)在(zai)建施工轉向向存(cun)(cun)量項(xiang)目傾斜后(hou)，疫情(qing)影響(xiang)下，多地(di)樓盤停工，而2022年為(wei)房(fang)(fang)企(qi)美元債兌付高峰期(qi)，易引(yin)發(fa)資(zi)金暴雷(lei)危機。在(zai)今年新(xin)開(kai)工普遍后(hou)延的情(qing)況下，下半年沒有(you)貢獻增量預期(qi)，地(di)產(chan)(chan)用鋼需(xu)求在(zai)現有(you)存(cun)(cun)量項(xiang)目上(shang)更有(you)改善(shan)(shan)空間。

 圖5：房地產新(xin)開工面積增速(su)（累計）

  從(cong)焊鍍管(guan)品(pin)種來看，截至6月(yue)30日，上(shang)(shang)(shang)半(ban)(ban)年(nian)在統計(ji)11家(jia)管(guan)廠日均出(chu)(chu)(chu)貨量(liang)2.69萬噸(dun),同(tong)(tong)比(bi)去年(nian)同(tong)(tong)期(qi)下(xia)(xia)降26.90%，同(tong)(tong)比(bi)2020年(nian)同(tong)(tong)期(qi)下(xia)(xia)降30.49%，其(qi)中6月(yue)環比(bi)上(shang)(shang)(shang)月(yue)增長1.32%，上(shang)(shang)(shang)半(ban)(ban)年(nian)高預(yu)期(qi)、高供(gong)應持續發酵，但需(xu)求(qiu)受疫(yi)情等影響，持續后延(yan)，管(guan)廠日均出(chu)(chu)(chu)貨峰值4.2萬，為農歷春節前的冬儲階段。上(shang)(shang)(shang)半(ban)(ban)年(nian)在統計(ji)國內各區域貿易商日均出(chu)(chu)(chu)貨量(liang)峰值在3月(yue)初，均值下(xia)(xia)滑24.63%，其(qi)中6月(yue)處于上(shang)(shang)(shang)半(ban)(ban)年(nian)平(ping)均日出(chu)(chu)(chu)貨量(liang)中線上(shang)(shang)(shang)方水平(ping)，較均值增長9.19%，較年(nian)內峰值下(xia)(xia)滑17%。7月(yue)價格(ge)跌勢超出(chu)(chu)(chu)預(yu)期(qi)，終端實際需(xu)求(qiu)釋(shi)放(fang)仍將(jiang)有限，預(yu)計(ji)7、8月(yue)份仍是一個高庫低需(xu)的景象；同(tong)(tong)時(shi)，厚壁鋼管(guan)產業鏈(lian)虧損程度亦超預(yu)期(qi)，關注庫存的下(xia)(xia)降斜(xie)率變化(hua)。

圖6：在統計主導(dao)焊鍍管(guan)廠日(ri)均成交量

下半年鋼市趨勢預判

  去年底的中央(yang)經濟工(gong)作會(hui)議就已經預(yu)判，今年國內(nei)經濟發展將面臨(lin)需求收(shou)縮、供給沖擊以及預(yu)期轉弱三重壓力。 

國家(jia)統計局發布的數據顯示(shi)，一季度GDP同比(bi)(bi)增長4.8%，二季度 GDP 同比(bi)(bi)增長 0.4%，前二季度GDP同比(bi)(bi)增長2.5%，低于預期。

中國(guo)經濟(ji)將面臨(lin)外需減弱、全球金融市場動蕩、地(di)緣政治(zhi)沖(chong)突等外溢風險。

下(xia)半(ban)年，內需(xu)將替代外需(xu)成(cheng)為穩定宏觀經濟大盤的(de)關鍵(jian)。

中國銀行(xing)研究院(yuan)發布(bu)《2022三季(ji)度經濟金融展望(wang)報告》預計(ji)三季(ji)度及全年GDP分(fen)別(bie)増長3.2%-6%和(he)3.2%-4.7%。

對(dui)于厚(hou)壁鋼管市場邏(luo)輯價格將由成本引(yin)領向需求(qiu)支撐轉換。

對于厚壁鋼管(guan)基本面產(chan)業鏈供(gong)需矛盾有望緩解。

因此，在原(yuan)料(liao)供需相對(dui)寬松預期(qi)下，預計(ji)下半年原(yuan)料(liao)價(jia)格均(jun)價(jia)繼續下移，成(cheng)材利潤有所修復。

對于焊鍍管品種，下半年(nian)預計產能新增有(you)所放緩，但下半年(nian)仍將同(tong)比(bi)去(qu)年(nian)有(you)小幅(fu)增長(chang)，整體供(gong)需(xu)轉向修復(fu)性回升。

對(dui)于需(xu)求(qiu)方面(mian)，基建投資(zi)會進一(yi)步提速，增速將高于上年。其中，關注宏觀會議一(yi)再提及的水利(li)工程(cheng)、交通基礎設施(shi)項(xiang)目(mu)、地下(xia)綜(zong)合(he)管廊項(xiang)目(mu)等，形成實物(wu)工作(zuo)量對(dui)焊管品(pin)種的帶動。房地產(chan)方面(mian)，由上半(ban)年土地面(mian)積成交推算下(xia)半(ban)年地產(chan)新開工同比繼續下(xia)降，環(huan)比數據修(xiu)正，全年用(yong)鋼需(xu)求(qiu)同比下(xia)降7%左(zuo)右(you)。

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